5月上游实物黄金需求减弱
5月，以美元计价的伦敦早盘金价（LBMA）下跌1.2%，而随着人民币的走弱，以人民币计价的上海午盘基准金价（SHAUPM）则上涨1.4%。
上海黄金交易所（SGE）的黄金出库量为113吨，在季节性因素、经济复苏放缓及国内金价上涨的情况下，较上月减少了8吨。与饱受疫情困扰的2022年相比，则同比增加了10吨。由于上游实物黄金需求的疲软，上海—伦敦金5月平均溢价持续走低。
截至5月底，中国市场黄金ETF资产管理总规模（AUM）进一步下降至31亿美元（220亿元），同时持仓减少至49.4吨。截至5月底，中国官方黄金储备已达到2092吨，较4月增加16吨，实现连续第7个月上涨。
4月，中国黄金进口量环比降至124吨（-54吨），主要是受到季节性因素和境内外黄金溢价收窄的影响。
历史规律表明，未来几个月的上游实物黄金需求可能仍不温不火，或许会限制境内外金价溢价的走高，但在第三季度有望开始回升。高企的金价及经济复苏势头的放缓，或将促使黄金制造商对补货持更谨慎态度。
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以美元和人民币计价的金价走势出现分歧
5月金价未能延续上月的增长势头。强势美元和收益率上升等因素对美元金价构成压力。但由于人民币对美元贬值3%，以人民币计价的上海午盘金价（SHAUPM）实现上涨。值得一提的是，连续3个月上涨之后，5月份的人民币平均金价创下历史新高。上海—伦敦金价差已连续2个月收窄，5月份平均溢价为3美元/盎司，较上月减少3美元/盎司，反映了本地需求疲软的现象。
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上游实物黄金需求进一步下降
中国经济复苏的脚步继续放缓。5月份中国采购经理人指数（PMI）进一步收缩，出口低于预期（同比下降7.5%，彭博社预测中值为下降1.8%），消费者物价指数（CPI）和生产价格指数（PPI）同比读数仍旧疲弱，这也体现出中国经济面临的挑战：国内需求疲软，外部环境充满挑战，特别是全球经济下行及地缘政治不确定性这两大因素。
5月，上海黄金交易所的黄金出库量再次出现环比下降。5月初的五天劳动节假期促进了黄金销售，因此“五一”期间的黄金消费实现大幅同比增长。但好景不长，这一趋势并未持续太久，其中季节性因素起到关键作用：由于第二季度是黄金消费淡季，上游实物黄金需求往往会减弱。
此外，由于金价高涨，经济复苏放缓，同时消费者出行需求也挤占了其部分购物预算，因此制造商对黄金库存补充持较谨慎态度。
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中国市场黄金ETF再次经历温和月度流出
5月，中国市场黄金ETF流出约合4100万美元（约合2.94亿元），截至5月末资产管理规模（AUM）为31亿美元（约合220亿元），持仓略微减少0.6吨至49.4吨。由于国内金价上涨并在历史高位附近盘整，投资者获利了结行为可能是5月黄金ETF出现负需求的主要驱动因素。
7个月间，中国官方黄金储备已累计增加144吨。同时，黄金在中国外汇储备总额中的占比也稳定在3.9%。
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4月黄金进口放缓
4月，中国进口黄金量为124吨。虽然与受疫情影响更为严重的2022年相比，进口量实现同比大幅增加，但较3月还是减少了54吨。有以下两个影响黄金进口的因素。
国内黄金需求减弱。季节性因素、经济复苏势头放缓及创纪录的高位金价都对4月份的国内黄金需求造成了负面影响。
境内外金价溢价降低。4月份平均溢价出现大幅下降，遏制了黄金进口商的兴趣。
编辑|焦扬 版式|焦扬 视觉|张宗伟
校对|王蓓 审读|张正虹 崔金林
